保誠集團(Prudential)最後搬起石頭砸了自己的腳。它越是吹捧友邦保險(AIA),這項資產對其他人的吸引力就越大。美國國際集團(AIG)「經過慎重考慮後」,決定拒絕保誠將收購價降低14%的提議。這肯定意味著,AIG得到了新加坡的淡馬錫(Temasek)和中國投資公司(China Investment Corporation)等主權財富基金、或許還有中國人壽(China Life)和平安保險(Ping An)等戰略投資者的保證,它們對重拾原計劃有著強烈的興趣:AIA在港上市。在不可靠的市場,受影響的通常是中等規模的上市,而不是像AIA這樣的特大交易。
儘管如此,美國政府控股近80%的AIG仍危機四伏。根據Markit的數據,保誠3月1日宣佈該交易後,AIG的信用違約互換(CDS)曲線立即下移了五分之一,約100個基點;昨日,該曲線緩慢上移了20個基點。拒絕303.8億美元的報價(其中四分之三爲現金支付),是向美國納稅人含蓄地保證,自己的價值遠遠不止於此——還要減去2.25億美元的分手費。
香港從未吸引到價值超過160億美元——2006年10月中國工商銀行(ICBC) H股發行規模——的首次公開發行(IPO)。如果初步銷售45%的股份能籌得140億美元,AIA的市值就將達到311億美元,相當於它已披露的內含價值的1.5倍,與南韓三星人壽(Samsung Life)差不了多少——自上月掛牌上市後,三星人壽的交易價格一直穩定保持在內含價值的1.3倍。AIA接下來還可以分批出售更多股份,稀缺溢價逐次降低。在AIG趕走保誠之前,美國財長蒂姆•蓋特納(Tim Geithner)曾表示,如果不必要,他不希望美國擁有私有企業,多一天也不要。習慣等著吧!