自今年3月以來，各類高風險資產——股票、石油、能源和大宗商品——的價格一直在強勁上揚，高收益和高等級信貸的息差一直在收窄，新興市場資產類別（新興市場股票、債券和貨幣）的上漲幅度則更大。與此同時，美元匯率大幅下挫，國債收益率緩慢上升，但仍維持在低位並保持穩定。
在一定程度上，高風險資產的復甦是由經濟基本面改善推動的。憑藉大規模的貨幣、財政刺激和對銀行的紓困，我們避免了一場近乎蕭條的災難和金融業危機。不管這場復甦是V型的（就像人們普遍認爲的那樣），還是U型和無力的（就像我所主張的那樣），資產價格都應逐漸上行。
然而，當美國經濟和全球經濟剛剛開始溫和復甦時，資產價格已經在自今年3月開始的一輪較大的同步上漲行情中一路飆升。儘管資產價格曾在2008年大幅下跌（美元匯率當時則出現上揚），但自今年3月以來，資產價格已大幅回升，而同時美元卻在下跌。相對於宏觀基本面而言，高風險資產的價格上漲得過早、過快，漲幅也過大。
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