領導人們上週參加一年一度的傑克森霍爾經濟研討會(Jackson Hole Symposium)時，應該考慮一下美聯準(Fed)作爲最後貨款人的未來。在數十年的時間裏，尤其是在此次金融危機中，美聯準一直在用自己的資產負債表，承擔著典型的最後貸款人角色。但它之所以能這做，依靠的是自身的經濟信譽和政治獨立性，但在這場危機中美聯準已經損害了這些特質。
2007年末危機惡化時，美聯準創造了新流動性工具，其中有些納入了除存款機構以外新的資金接收人，包括投資銀行和企業商業票據發行機構。此外，在2008年，爲了防止具有系統重要性的機構倒閉，美聯準發放了驚人的「紓困」貸款——用於援助摩根大通(JP Morgan Chase)收購貝兒斯登(Bear Stearns)的300億美元無追索貸款（其中有10億美元的可扣除款額），以及爲美國國際集團(AIG)創設的一個兩年期850億美元的信貸安排。另外，美聯準還與美國財政部、美國聯邦存款保險公司(Federal Deposit Insurance Corporation)一道，爲花旗集團(Citigroup)和美國銀行(Bank of America)的不良資產池提供了4240億美元的損失擔保。
這些行動對美聯準的資產負債表產生了巨大影響。截至今年6月，美聯準的總資產已經升至2兆美元以上，而2006年這一數字爲8520億美元；並且，其中僅有29%的資產是國債，而2006年爲91%。最後貸款人所發放的傳統貸款往往得到充分擔保，以防範借款人的道德危機，並降低央行所承擔的風險。然而，美聯準這些新發放貸款的擔保是否充分，我們尚不清楚。
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