還是把復甦的嫩芽都喫了吧。一個月前，國泰航空(Cathay Pacific)行政總裁湯彥麟(Tony Tyler)信誓旦旦地告訴分析師，形勢已停止惡化，由此驅散了他們對配股的擔憂。週一公佈的6月份運量數據卻展現出另一番情景。客運量同比跌幅爲「非典」以來之最；雖然大幅削減了運力，載客率卻進一步下滑。至於佔總收入約五分之二的頭等艙和商務艙收入，更是連問都不要問。
不能怪湯彥麟看錯形勢，也不能怪他信賴有缺陷的預測工具。不過，眼下有必要重提兩個棘手問題：國泰需要進行資本重組嗎？如果需要，能指望股東支持嗎？持股40%的最大股東、國泰航空管理者太古集團(Swire Pacific)大概不會推辭。但持股17%的國航(Air China)目前自己也在勉強維持，而持有另外17%股份的中信泰富(Citic Pacific)則在努力擺脫創紀錄的年度虧損，將發展重點轉向特殊鋼材、鐵礦石和中國房地產市場。
國泰向國航求助，會令人感到有些荒謬——國泰淨負債與股東權益之比約爲100%，而國航約爲250%。但事實令人不安。國泰負債率已較20年平均水準提高一倍以上，營運狀況很少像現在這麼糟過。亞洲許多同行，包括澳航(Qantas)、全日空(ANA)和馬來西亞的亞洲航空(AirAsia)等，最近幾個月都進行了融資。
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