中國經濟：2009年後三重接力

近期的數據發展使人們對2009年中國經濟走勢的擔心更趨嚴重，令人感到鼓舞的變化是政府及時調整了經濟政策的取向，並在貨幣和財政政策等方面都採取了大膽和堅決有力的措施，假以時日，這些措施應當會逐步收效。在目前的情況下，應當如何評估中國經濟在2009年以後的前景呢？

中國的出口正在承受著三個方面的壓力，這包括人民幣實際有效匯率的大幅度升值、美國住戶部門的去槓桿化過程以及全球經濟正在進入衰退局面等，其中至少前兩項因素的影響將持續比較長的時間。

實際上剔除價格因素影響後2008年中國的出口已經減速接近10個百分點，但這主要反映著匯率壓力和美國需求的疲軟；考慮到目前的內外情況，看起來不可避免的局面是出口的實際成長率將進一步下滑。從歷史上看，在1998年亞洲金融危機期間，中國的實際出口成長率下降接近15個百分點；在2001年的科技網路泡沫破滅期間，出口下降接近25個百分點；以此來猜測，2009年中國的實際出口成長率很可能進入負值區間，例如-10%左右。使得情況更復雜的因素還在於，無論是觀察貿易順差的相對規模，還是觀察一般貿易或總貿易相對GDP的大小，都容易看到目前中國經濟對外需的依賴程度比以往要深許多。