首先，我現在比過去18個月更加悲觀。就市場對經濟的影響而言，資本毀滅非常嚴重，金融機構通過私人和公共資本籌集的數萬億資本已經流失，而沒有對企業和消費者日益減少的流動性的影響起到穩定作用。今年以來，超過3兆美元可用信貸已從市場上消失，實際上也就是從企業和消費者借款人手中消失。
我估計，在美國歷史上，抵押貸款市場將首次收縮，18個月後將是信用卡市場。雖然美國只有70%多一點的家庭擁有信用卡，但這些人中有90%將信用卡作爲現金流管理工具，或至少每年一次用於循環支付。儘管信用卡市場相對於抵押貸款市場的規模較小，但它已發展到在消費者流動性方面發揮重要作用。流動性下降將對消費者支出和經濟產生災難性的影響。我主要關心的是保持消費者的流動性，他們掌握著超過三分之二的國內生產毛額(GDP)。
毫無疑問，時間會是最好的醫生，但有很強大的理由讓金融體系接受鎮痛式康復療法，而非我們面臨的「冷汗」療法。美國政府似乎也有同感，所以才推出了各種直接政府貸款以及實際紓困或準紓困方案。誠然，信貸曾提供給不合適的借款者，但如今，嬰兒正連同洗澡水一起被潑了出去。我預計會出現更廣泛的信用緊縮，但具體而言，由於避險、資本緊張和監管變革，將會有逾2兆美元的信用額度被削減。
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