什麼理論能夠迅速而有效地把我們從日益臨近的衰退中拯救出來？使用上世紀70年代發端於芝加哥的「新古典」波動理論——這種理論中包含了「風險管理」模型——是不可想像的，因爲此輪資產價格暴跌，恰恰證明了這一理論的錯誤。有些人轉而想到了約翰•梅納德•凱恩斯(John Maynard Keynes)。他在不確定性和投機方面的洞見頗深。但他的就業理論存在問題，而且再怎麼說，「凱恩斯主義」政策解決方案也值得懷疑。
各銀行談到房價低迷，都說這是某種衝擊造成的結果。在它們的模型中，「隨機衝擊」(random shocks)常常會使資產價格低於預測值。事實上，地震、乾旱或其它外力都不會導致價格下跌。根本原因在於使用了嚴重錯誤的模型來進行預測。投機者和購房者認爲租金或建築成本會上升，於是押注未來的房價會上漲，這同時也抬高了現有房屋的價格。但許多年過去了，（實際）租金和成本都變化不大。如果它們沒有上漲，（實際）價格遲早都要回落。
這就是凱恩斯的世界。在劍橋(Cambridge)，他在《機率論》(Treatise on Probability)一書中說明了一個投資者可能在多大程度上容忍未知的意外事件。在倫敦，他與「狡猾的」奧斯瓦爾德•託因比•福爾克(Oswald Toynbee Falk)運作了一隻對沖基金，並掙到了錢，不過，在1929年初，因大宗商品價格暴跌而陷入困境。他總結道，投資者的信心是「脆弱的」。隨著投資者一個接一個地逃離，先前不斷上漲的資產價格剛開始可能只是有些不穩，但最終會連同信心一起崩潰。
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