摩根史坦利值多少錢?

兩週前,三菱UFJ同意以90億美元購入摩根史坦利21%股權,如今,隨著市場不斷下跌,三菱UFJ已修改了收購條款,這看似一種公平的妥協,卻暗藏風險。

根據最初的交易,三菱UFJ將收購摩根史坦利60億美元的優先股和30億美元的普通股。如今,三菱UFJ將把78億美元投入優先股,這些優先股將以25.25美元的價格轉換爲普通股,低於最初商定的31.25美元的換股價,但仍遠高於摩根史坦利上週五14.22美元的股價。剩下的12億美元將採用不可轉換優先股的形式,實際上也就是一筆永久貸款。

這看上去像是一種公平的妥協。由於摩根史坦利優先股的收益率爲10%,三菱UFJ的付款將獲得更高利息收入。與此同時,摩根史坦利可以在不被該日本公司整體收購的情況下得到資金。

但是,這筆交易中也暗藏風險。首先,據說重新修改的協議要求美國政府承諾,美國政府以後可能進行的任何注資都不會抹去三菱UFJ的投資。畢竟,今年早些時候購買房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)優先股的投資者命運就是如此。就自身而言,摩根史坦利將不得不通過提高股息被迫爲這筆資金付出更多代價。

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