「狹路相逢勇者勝」。2025年4月9日，美國以變體化的「膽小鬼博弈」模式對絕大多數經濟體單向加徵的「對等關稅」正式生效，金融市場在一週內劇烈波動。截至4月11日，中國面臨高達145%的關稅稅率，其餘大部分經濟體對等關稅稅率暫時維持在10%，也令美國進口商品平均關稅稅率創下20世紀以來的極值。較之於川普在第一個任期內多就雙邊貿易發起的摩擦，對徵稅對象無差別的泛化是本輪貿易戰的表象。
筆者認爲，更深層次動因是當前川普的行爲已不完全符合「修昔底德陷阱」所描述的大國之爭框架，而變爲用極端化的方式應對（假想的）「達里奧-米蘭-佛格森」難題。現實來看，美國要想兼顧降低債務負擔、製造業迴流、維繫美元主導權面臨內生矛盾，這也意味著關稅作爲川普重要的一張牌只有理想化的狹路，且反噬的端倪已現（如美元指數急速跌破100，30年國債收益率一度升至5%以上）。
對中國而言，關稅衝擊的烈度不容忽視，應對之策仍在於進一步暢通內循環、供給側反內卷和加快升級、對外合作多元化。在高波動的市場環境中，再平衡投資組合、增加對沖倉位顯得尤爲關鍵。關稅狹路之上，要實現側身而過的場景需要將集體理性轉化爲行動，以及一些運氣。
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