黃金行業的整合潮早該到來。該行業的交易也許引人注目，例如去年紐蒙特(Newmont)以190億美元收購紐克雷斯特(Newcrest)，但對這些交易的最準確比喻是一股涓涓細流。安格魯阿散蒂黃金(AngloGold Ashanti)以19億英鎊收購在英國上市的Centamin則表明整合壓力正在加大。
在美國上市的安格魯阿散蒂黃金正利用其耀眼的股價走勢來達成一筆合理的交易。截至昨日收盤，安格魯股價今年迄今上漲近60%，而Centamin上漲20%。這意味著它能夠提供37%的可觀溢價，同時仍使Centamin的估值僅爲今年息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)——根據摩根史坦利(Morgan Stanley)的數據——的3.9倍；其自身估值爲4.5倍。協同效應得到暗示而非量化：總部和採購部門可以挖掘到一些成本節省。鑑於其資產負債表規模較大且運營能力強，該公司或許還能從Centamin的明星資產——低成本的埃及蘇卡里(Sukari)金礦——獲得更多利潤。
投資者應該預期會有更多此類機會主義的收購。黃金行業需要整合。該行業目前呈現碎片化格局，市值超過10億美元的企業多達數十家。除此之外，勘探投資不足導致新項目匱乏，企業越來越熱衷於收購業內同行的資源。
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