20世紀90年代初，伴隨著泡沫經濟的破滅，日本陷入經濟增速低迷、通縮、資產負債表衰退、消費慾望低、人口下降和老齡化的「失落的三十年」。但疫情後，尤其是今年，日本經濟連續三個季度環比正成長，股市、東京樓價都大漲，通膨也正在打破長期低迷的僵局，停留在3%左右，外資也大量湧入，種種跡象表明日本似乎在脫離長期衰退的局面。
與此同時，日元匯率的加速貶值引起市場的極大關注，宏觀基本面的向好並沒有扭轉日元貶值走勢。截至9月末，今年日元兌美元貶值13%，兌其他貨幣匯率亦持續下跌。展望未來，筆者認爲，雖然日本經濟復甦有支撐，但受制於日本貨幣政策以及經濟結構性痼疾，日元貶值壓力難以逆轉，短期內日元兌美元或將維持在150左右，中長期日元反彈中樞在130左右，很難回到過去的100-110水準。
一、疫情之後日本經濟明顯復甦
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