美國國債市場和利率走勢走向何方

美國國債市場是世界上體量最大、涉及面最廣、流動性最強的債券市場。它是美元作爲全球主要儲備貨幣的「過度特權」（"exorbitant privilege"）的支柱，也是全球資本市場的基石。根據美國證券業和金融市場協會（SIFMA）的數據，截至2021年1月31日，美國國債餘額總額約爲21兆美元；截至2020年第三季度，外國和國際投資者約持有美國國債總額的30％。

美國國債市場所產生的利率是所有以美元計價的金融證券資產定價的基準。在當前的全球金融體系中，美國國債利率對資產估值的作用就像是物理世界中的引力，利率越高，則向下牽引的力量也越大。如何解讀美國國債利率走勢對發達經濟體和新興市場的經濟政策制定都具有重要的影響。

在過去的七個月中，美國10年期國債收益率從0.5％左右飆升至2021年3月的1.7%水準，這引起了市場的強烈不安。一些分析認爲，美國的財政預算赤字和通貨膨脹預期正在嚇退投資者，美國國債利率將會進一步抬升，並對全球金融市場造成負面影響。由於資產價格和資本流動可能會變得更加不穩定，美國國債利率上升對於新興市場經濟體而言將尤爲不利。