上週，金融市場開始意識到，低利率和受抑制的通膨也許不會長久持續。全球的債券投資者已感到恐慌。10年期美國國債收益率——也許是全球最基礎的市場價格——已劇烈攀升。反映市場對美國通膨預期的10年期「損益平衡通膨率」上升至2.2%。
事實上，這是個好訊息。市場變化與其說反映擔憂或悲觀，不如說相反：市場預期的是蕭條的美國經濟將出現再通膨，並對全球其他地區產生影響。這很大程度上是因爲拜登(Biden)政府的鉅額財政刺激計劃，以及美聯準(Fed)決定保持寬鬆貨幣環境。名義利率和實際利率都在上升，這是對經濟更快恢復全力運行的健康反應。美元升值通常是擔憂加劇的跡象，而這一跡象的缺席也表明「再通膨交易」(reflation trade)的核心是樂觀的。
最近上升的通膨預期不應引起宏觀經濟擔憂。如果未來10年的年平均通膨率真的達到2.2%，也仍然無法彌補過去10年物價成長低於美聯準2%目標的缺口。市場價格指向更短期內會有更高的通膨率——5年期隱含通膨率爲2.4%，這一事實意味著投資者信任美國央行官員能夠將通膨控制在他們想要的水準。自從美聯準在去年夏天更新貨幣政策戰略，美聯準主席傑伊•鮑爾(Jay Powell)就明確表示將2%定爲平均通膨目標，而非上限。
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