2020年6月，美國規模最大的養老基金之一，加州公務員退休基金（Calpers）的首席投資官孟宇在向董事會做的簡報中提到，爲了達到退休基金每年7%的回報目標，他會考慮增加基金對於私募股權資產的配置比例。增加的配置資金，有一部分可能會來自於最高不超過20%的槓桿率。基於Calpers基金巨大的規模（2019年底爲4000億美元左右），20%的槓桿，就是差不多額外的800億美元的資金量。
在簡報中孟宇提到：「基於目前低利率和低成長的宏觀環境，只有很少資產能夠達到長期7%的回報目標。私募股權就是其中之一。槓桿會增加回報的波動性，但是由於我們的投資週期很長，因此可以容忍更大的波動。」
Calpers並不是唯一一家面臨回報下降挑戰的投資機構。由於COVID疫情在全球大流行，導致全世界各大央行推出了極爲激進和寬鬆的貨幣政策。幾乎所有的發達國家，基準利率不是零就是負數。6月11日，美聯準主席鮑爾公開表示，美國的經濟復甦之路很可能要拖延到2021年底，言下之意就是美聯準在此之前都不太可能升息。歐洲和日本的情況也差不多。
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