「障百川而東之，回狂瀾於既倒」。 2018年下半年起，受貿易摩擦、金融市場波動、政策不確定性加劇等影響，全球經濟穩定性明顯削弱。
在剛結束的G20峯會上，中美兩國在領導人會晤後表示不再加徵新的關稅，且重啓經貿磋商，貿易摩擦短期內急劇惡化的風險得到了遏制。但謹慎樂觀的短期前景難以掩蓋風險在空間、類型、時間等維度的外溢：其一，隨著危機回潮走過新興市場貨幣危機的第一站，受民粹勢力重新集結、地緣政治風險擴散、英國「硬脫歐」威脅上升、義大利財政問題一再發酵等催化，歐洲正在接棒成爲危機回潮的下一站；其二，貿易摩擦的風險短期平抑的事實伴隨著風險重心由貿易風險向其他領域擴散，且短期摩擦點正在被一些標誌性事件所推動日漸清晰地變爲長期博弈線，涉及金融、科技、治理等領域；其三，在風險類型更多、烈度更高的宏觀環境中，常規甚至非常規貨幣政策空間被急劇壓縮，央行的手在衰退來臨前已被越捆越緊，黃金等避險資產受到追捧，比特幣和天秤幣（Libra）等又凸顯出作爲主權信用不完美替代的特質。
在貿易摩擦懸而未決、地緣風險重新集聚之際，任何潛在的風險點都可能在存量博弈的現實中被裂變式放大，而外溢到其他行業和區域。隨著風險外溢的破壞性和不確定性更加突出，全球經濟正在從復甦軌道滑向長期成長中樞之下。我們預計，2019年全球經濟成長率約爲3.1%，較IMF在2019年4月的預測低0.2個百分點，而較其2018年4月和10月的預測低0.8和0.6個百分點。
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