不久前在上海接受媒體採訪時，一位當地記者問我，爲什麼外國投資者紛紛湧入中國國內市場。這是一個切題的問題。今年頭8周，近170億美元資金經由內地與香港之間的「交易互聯互通」(stock connect)通道流入了內地股市——這是該機制自2014年11月啓動以來最大的連續流入。
中國國內投資者對這些資金流入的力度感到意外。在一個以短線炒作著稱的市場，他們對中國近期前景的悲觀程度，可能不亞於任何看空中國的西方投資者。成長放緩、企業違約頻發、中美關係受損乃至威脅到中國企業海外前景，這些都對A股市場造成困擾，爲什麼有人會看好這個市場呢？
答案很簡單：外國投資者不像國內投資者那樣在真空中看待中國，而是從相對角度看待中國。此外，許多人秉持更長遠的眼光。在2018年，MSCI中國A股國際指數(MSCI China A International Index)——代表外國投資者可投資的那部分中國A股——的表現跑輸MSCI世界指數(MSCI world index)的幅度略高於30%，本益比爲10倍，接近歷史低點。可以說，這相當於考慮所有潛在不利因素而忽視未來一切積極訊息所做的折扣。對於國際投資者來說，這種表現不佳是一種良好的緩衝。
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