美聯準

FT社評:美聯準宜以不變應市場之變

投資者和政策制定者有必要關注近期債市的波動,但美聯準應堅持緩慢而平穩的加息節奏,不受政府噪音的影響。

專家、證券經紀人和財經記者都喜歡里程碑式的事件。這類事件爲辯論提供話題,通常引得人們把注意力集中在金融市場上。然而,週二打破的關口——10年期美國國債收益率4年來首次突破3%——本身並不重要。

重要的是各種趨勢的交匯——上述里程碑事件是其中的一部分。自2016年底以來,短期和長期美國國債收益率一直在斷斷續續地上升。此輪上升的一個顯著特徵是,短期債券收益率上升得比長期債券收益率快,表明經濟成長和通膨的長期前景依然低迷。近幾周10年期國債收益率的上升提速了,表明情況可能正在發生變化。名義和實際(經通膨預期調整)收益率都在上升。

與此同時,有跡象表明,經濟週期可能正在觸頂。美國和歐洲的信心調查結果仍處於高位,但已略有降溫。第一季度企業財報披露期帶來了一場利潤成長的盛宴,從科技公司到銀行莫不如此。但是股價的反應卻顯得不領情:投資者似乎認爲事情已經好到頭了。一些情況證實了這種疑慮:週期敏感性最強的跨國公司之一卡特彼勒(Caterpillar)週二公佈了強勁的業績,但稱其已觸及「今年的一個高水位」。其股價應聲下跌。另一個極具週期性的行業——半導體也受到打擊,先前一家公司警告,來自手機製造商的需求疲軟。

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