——只有易綱可以「易」綱
多年以來，人民幣匯率形成機制缺乏彈性，對貨幣政策構成了一定掣肘。從某種意義上而言，中國現有的貨幣政策框架，實際上就是以匯率政策爲出發點而展開的。甚至在一定意義上，「中國的貨幣政策就是匯率政策」、「貨幣政策以匯率爲綱」。這種觀點不一定完全準確，但是，卻道出了中國貨幣政策事實面臨著的、尷尬的約束條件。
由於匯率形成機制缺乏足夠彈性，極易形成單邊升值預期、或單邊貶值預期。無論是哪一種情形，我們都能看到類似的傳導機制，即：匯率缺乏充分彈性市場的單邊預期央行被動進入外匯市場進行干預外匯儲備、基礎貨幣的大幅波動各種正向、反向的沖銷干預聯動，甚至對資本項目實施「宏觀審慎管理」。這一系列的沖銷干預，帶來了各種難以估算的顯性、隱性成本。
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