在央行圈裏,有關正常化的討論已經進行了一段時間。美聯準(Fed)和英國央行(Bank of England)都將利率從經濟大衰退之後的最低水準上調。現在歐洲央行(ECB)行長馬里奧•德拉吉(Mario Draghi)已經開始討論歐元區的加息之路,以形成未來適度緊縮進程的預期。
「正常化」的意思是「迴歸正常狀態」。但確切的說,「正常狀態」到底意味著什麼呢?如果「正常狀態」是指金融危機前的常態,那麼那時的常態與今天存在很多不同之處。因此我們可以設定以下四種意義上的「迴歸正常狀態」目標,但它們全都不可取或者毫無意義。
第一種、也是最簡單的一種,人們有時說「正常化」是指恢復央行利率的「正常」水準。這很愚蠢。央行的目標應該是將利率設定爲最有利於履行它們公共職責的水準。有很多原因表明央行利率應該長期穩定在低於危機前的水準上,這些原因包括持續的良性通膨和較低的「自然」利率(理想的儲蓄水準和投資水準相等時的利率)。
您已閱讀24%(403字),剩餘76%(1274字)包含更多重要資訊,訂閱以繼續探索完整內容,並享受更多專屬服務。