美聯準(Fed)正在準備退出債券購買計劃，於是許多人在問，如何使這家央行的資產負債表迴歸「正常」——即迴歸危機之前的規模和結構？其他央行也在進行相同的討論。央行應當賣掉債券，還是持有債券直至到期？另外，如果打算出售，那麼先出售哪類證券？然而，有個問題同等重要卻鮮有人問起：使央行資產負債表迴歸「正常」是理智的嗎？我們有充分的理由不這麼做。
在2007年初，美聯準系統的總資產爲8800億美元，如今其資產規模達4.3兆美元，其中美國國債爲2.4兆美元，抵押貸款支持證券(MBS)爲1.7兆美元。買入這些資產，爲的不是降低聯邦基金利率（到2008年底已降爲零），而是降低個人和企業的貸款利率，從而刺激需求。
證據表明，央行購買這些債券確實降低了長期利率（相對於短期利率而言），也降低了風險較高債務的利率（相對於風險較低債務）。保守估計是，美聯準購買6000億美元債券（即美聯準第二輪債券購買計劃的規模），使長期利率降低了約25個基點：降幅不大，但對美國經濟復甦做出了寶貴的貢獻。這一效果的達成，可能得到了股市上漲和美元匯率走低的強化。
您已閱讀34%（466字），剩餘66%（892字）包含更多重要資訊，訂閱以繼續探索完整內容，並享受更多專屬服務。