能源期貨控股公司(Energy Future Holdings)將要進行的債務重組，可被想像成一盤有鉅額賭注的德州撲克遊戲。能源期貨公司的前身是德克薩斯公共事業公司(TXU)，在2007年經濟繁榮時期，藉助一筆450億美元的槓桿收購交易實現了私有。這筆交易背後是KKR和TPG爲首的私人股本公司，他們以8.5倍於營業現金流這一看似合理的價格，買下一家出售每個人都需要的產品（電力）的公司。但這兩家公司沒有預見到經濟危機將削弱電力需求，以及此後抑制了電價的美國在天然氣開採方面的歷史性繁榮。（2007年TXU的管理計劃假設2008年至2011年期間天然氣價格約爲8美元/Mmbtu。實際均價則是5美元/Mmbtu。）能源期貨公司已經修改了250億美元債務的條款。但現在股權和債權持有者圍繞該公司面向未來的資本結構變更（以及誰能分到什麼、分到多少）爭論不休。
2012年，能源期貨公司的營業現金流是37億美元，但利息開支爲35億美元，長期債務總計380億美元。股東們提出放棄85%的股權，以換取320億美元的優先債務減記。債主們（那些專門購買不良債務然後往往通過談判將其轉爲股權的精明的對沖基金）拒絕了最初的要約。問題是這樣還能撐多久。也許在2014年以前可以避免實際違約。而在股東們苟延殘喘之際，那些急於債轉股的債權人不成比例地承受著業務不確定性和支付給破產顧問的一筆筆費用。但鑑於KKR和TPG仍在控股，這場撲克遊戲還能繼續一會兒。
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