早上好，越南。過去六週，胡志明市證交所基準指數上漲了20%以上，超過摩根史坦利資本國際除日本外亞洲指數（MSCI Asia ex-Japan）4倍。直到去年，越南股市的五年表現還處於滯後狀態。爲何會逆轉？
這一逆轉有很好的理由。通膨已降至7%左右，遠低於2011年23%的頂峯。央行在過去12個月六次降息，這將有助於提振信貸（先前連續兩年信貸放緩），並將推動GDP成長從2012年的5.2%恢復至今年的5.5%。在連續三年不斷走低後，越南盾兌美元已回穩。越南在去年也終於實現經常賬戶盈餘，這是2005年來首次。
然而，即使如此，越南市場的反彈也不過將胡志明基準指數推至10.5倍預期本益比，接近過去兩年的平均水準。有很好的理由令其保持在該區間。包括越南工商貿易銀行(VietinBank)在內的金融業，佔該指數六分之一。但不良貸款，尤其是房地產行業的不良貸款，正逐漸增加。迄今越南勉強避免了一場銀行業危機，但多年向國有部門進行不具成效的放貸，已削弱了越南銀行業。有傳言稱，民營企業將得到更多支持，但河內的政策制定往往反覆無常。
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