過去事情就是這麼簡單。在中國經濟蓬勃發展時買進建築機械製造商的股票，一旦察覺到中國經濟要放緩就拋出這類股票。由於中國政府依賴基礎設施支出實現經濟成長，幾乎沒有一個行業與政府經濟推手的關係如此密切。然而，隨著新一屆領導層把注意力放在消費和城市化以及平穩（而非高速）成長方面，該行業前景變得更難以逆料。本週，中聯重科(Zoomlion)涉嫌會計欺詐的指控打擊了市場信心。
這家在香港上市的機械製造商否認這一指控。然而，該公司股價昨日下挫6%。規模更大的同行——三一重工(Sany Heavy)在上海的股票下跌了1%。這兩隻股票的預估本益比現在分別爲7倍和9倍，較各自的3年均值水準均低三分之一。然而，我們很難說它們便宜。
中國固定資產投資的成長步伐繼續放緩。如果像麥格理(Macquarie)估計的那樣，今年固定資產投資成長17%，這一水準仍將比近年速度低三分之一。受固定資產投資放緩影響，去年前3個季度機械銷售額同比下滑2%。儘管規模較大的機械製造商沒有出現銷售額嚴重下滑問題，但對供應商融資模式的依賴程度大爲增加。例如，去年前3個季度，中聯重科銷售額成長18%。而《中國投資參考》(China Confidential)指出，去年上半年，供應商融資貸款爲中聯重科貢獻將近一半的銷售額。因此，應收賬款在上升。存貨週轉天數也是如此，中聯重科和三一重工分別延長十分之一和三分之一。
您已閱讀84%（585字），剩餘16%（110字）包含更多重要資訊，訂閱以繼續探索完整內容，並享受更多專屬服務。