股市有漲也有跌。假設每年的股價不是50就是100，沒有上漲或下跌趨勢。那麼股市的資本回報率會有多大？
根據常識，答案應該是零。但這一常識正確嗎？在景氣年份，你可以獲得100%的回報率；在不景氣年份，回報率則是負50%。因此平均收益率爲25%。這是符合邏輯的。如果你每年都拿同樣多的錢買股票，並在年末賣掉，那麼平均算下來，實際上你每年會獲得25%的回報率，這很有吸引力。
如果你隨意買賣，結果又會如何？在這種情況下，有四種同等機率的可能性：買賣價格都是50，買賣價格都是100，50買入100賣出，100買入50賣出。總體上，年預期回報率爲12.5%。
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