中海油

Lex專欄:中海油再度出海

7年前,中海油因美國政界的阻撓,不得不放棄競購優尼科。這次中海油出價150億美元,以66%的溢價,向加拿大尼克森能源公司發起收購,對這筆交易志在必得。

如果第一次未能得手,那就亮出鼓鼓的錢包,再接再厲。7年前因美國政界反對而放棄競購優尼科(Unocal)的中海油(Cnooc),這次出價150億美元,要收購加拿大石油勘探企業尼克森(Nexen),而加拿大也是一片對外國收購持敵意的國土。從附帶的「愛之炸彈」來判斷——中海油將尋求在多倫多上市,並把其北美總部設在卡爾加里——中海油的主要股東中國政府對這筆交易志在必得。

加拿大政界除非頭腦發昏纔會阻止這筆交易。加拿大油氣資源儲量遠大於國內需求量,而中國的情況則正好相反。尼克森股東的期望值也就這麼高了:過去5年間,這家公司比多倫多能源指數跑輸了約三分之一。中海油提出的每股27.5美元的現金要約,比尼克森20天加權平均股價溢價66%。中海油出價如此之高,不太可能半路再殺出個程咬金,與之競購尼克森。投資者應該還記得,2008年道達爾(Total)也曾對尼克森起意,但最終沒有開口咬下去。不過,這家法國企業不再需要這樣一項收購所帶來的影響了。

然而,這筆收購不大可能爲中海油帶來增值——協同效應永遠彌補不了收購溢價。其股東還不如在公開市場上購買尼克森的股票呢。不過,中海油不僅將獲得尼克森在加拿大的資產,還將把尼克森在北海、墨西哥灣和奈及利亞海上的資產納入囊中。北美石油儲量在其總儲量中的比重將從6%增加到20%(尼克森已探明及概算儲量共計20億桶)。

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