想像一下，有人要你單純根據某家公司在過去一年的銷售額成長來投資於這家公司。別管利潤：該公司尚未盈利。推銷方給出的賣點是，鑑於去年該公司淨營收成長大約50%，你支付的價格應當是去年銷售額的大約50倍。畢竟，理論上的股價/銷售額成長比率大約爲一：公平價值！
這種邏輯，或與此十分相似的邏輯，正是紐約承銷商們設法搞定有「中國Facebook」之稱的人人網(Renren)首次公開發行(IPO)的訣竅。他們能夠這樣打動投資者，充分說明了市場對中國科技股的狂熱。
人人網的最終上市價格定在每股14美元，位於指示區間的最高階，這意味著其股票估值達到去年營收（成長64%）的72倍。首先，這種股價/銷售額比率相對而言高得出奇——遠高於高盛(Goldman Sachs)近期投資真正Facebook那筆交易所隱含的比率（25倍），也高於269隻在美上市、且已報告可比數據的中國股票中的268隻。其次，對於僅面向單一市場、剛在運營方面實現盈虧平衡、且面對不斷變化競爭格局的一家公司而言，這樣的估值似乎有些牽強。騰訊(Tencent)的「朋友」是一個與之競爭的實名制社群網站，該網站正在學生和白領圈子中凝聚人氣；阿里巴巴(Alibaba)和百度(Baidu)——與Facebook一起？——也在蓄勢待發。
您已閱讀74%（540字），剩餘26%（192字）包含更多重要資訊，訂閱以繼續探索完整內容，並享受更多專屬服務。