要衡量全球大規模的財富轉移,幾乎再沒有比美國賭場營運商永利酒店(Wynn Resorts)公佈的每間可供出租客房收入(revpar)更好的指標了。2008年第一季度,永利酒店在拉斯維加斯的revpar爲285美元,澳門爲244美元。今年第一季度,這些數字分別爲211美元和272美元,澳門勝出。
實際上,前葡萄牙殖民地澳門是中國唯一可以合法開賭場的地方,很難看出有什麼會擾亂它的成長軌跡。內地遊客的簽證限制以及新加坡新賭場的開業,已經儘可能地對澳門構成了傷害。今年3月,澳門博彩總收入達到25億美元,比3年前高出兩倍以上。2009年10月在香港上市的澳門永利酒店上週公佈一季度利潤成長66%,股價升至新高。上市首日,澳門永利與總部位於美國內華達州的母公司Paradise的市賬率之差約爲10個百分點,如今已擴大到27個百分點。
流動性收緊似乎不大可能抑制需求。正如瑞士信貸(Credit Suisse)所指出的,儘管中國抑制了信貸成長,但賭場的轉碼數(VIP賭客的投注總額)仍在繼續上升。對內地遊客的更多限制可能也不會影響需求,因爲交通聯絡的改善會抵消其影響:例如,新建的廣州至珠海的輕軌將旅行時間縮短了一半還多。對於賭場而言,最大的風險在於過分熱心的擴張。不過如果出現這種情形,投資者最好是在板塊內部進行輪動——買入估值低於平均水準、但成長高於平均水準的營運商——而不是徹底退出。是的,這是一個人潮擁擠的行業:澳門永利今年的表現較基準指數高出55個百分點。但有時,智慧就在羣衆中間。
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