美國有多少家證券交易所?兩家,甚至是三家或四家的猜測,都錯得很離譜——答案是10家。到今年年底,這個數字至少會上升到13家。紐約證交所-泛歐交易所(NYSE Euronext)和那斯達克OMX (Nasdaq OMX)現在要與驟然崛起的另類投資平臺、經紀網路及暗池爭奪市場份額。大約三分之一的股票交易發生在交易所之外。但現在出現了二次細分。每個集團都希望獲得複合交易牌照,讓它們能夠提供不同的定價模型。
其核心內容就是根據不同需求定製費用和折扣,以吸引不同的訂單流——從散戶資金到作爲市場流動性主要來源的高頻交易員。Direct Edge等另類交易平臺通過創新定價贏得了市場份額,目前正在尋求獲得合法的交易所地位。如今已成爲交易所的BATS今年將推出另一個平臺。與此同時,那斯達克正利用它在費城和波士頓收購的交易所做實驗,實驗內容不僅包括定價,也包括如何才能鼓勵更大規模的交易。
這類反覆實驗,目的或許只是爲了增加幾個百分點的市場份額,由此突顯出美國現貨股票業務競爭的激烈程度。它降低了所有交易員的交易成本——在各種新定價結構之間最爲搖擺不定的就是交易員。並非所有的嘗試都會成功,目前的4家交易所交易份額不到1%。即使成功也可能是曇花一現——一旦更好的模式出現,交易量就會迅速下降。
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