這也算是首次公開發行(IPO)？按當地標準，中國冶金科工股份有限公司(Metallurgical Corporation of China)的首日上市是一次不起眼的事件。不僅這家國有企業週一在上海上市首日股價僅上漲28%（約爲上海股市今年上市首日平均漲幅的五分之二），而且大盤也僅微幅上升。通常情況下，習慣的力量會促使投資者拋出手中持股，追捧新股。
看好中國股市的人以此做文章，稱這證明市場正在成熟，更爲理智的定價佔了上風。這是站不住腳的。中冶股份的股價達到去年盈利的42倍，比32倍本益比的基準股指來得昂貴。但相對於受到刺激方案推動的工業板塊56倍的往績本益比，此次融資28億美元的中冶股份，其定價頗具吸引力。
更有說服力的解釋是買方疲勞。按照Dealogic的數據，今年迄今，中國企業已通過IPO融資220億美元，是美歐IPO融資總和的四倍多。9月迄今，上市首日平均漲幅爲42%，只有7月份112%的三分之一多一點。與此同時，中國投資者A股交易賬戶新開戶數過去六週來持續減少，如今還不到7月下旬頂峯時期的一半。外國投資者也開始調頭退出。從新興市場投資基金研究公司(EPFR)追蹤的中國股票基金看，上週投資者贖回資金4.77億美元，把在亞洲股市的投資轉移到印度和南韓。
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