北京有許多問題有待解決，初露頭角的通膨——儘管人們大談特談——卻不是其中之一。
上週兩次國債拍賣遇冷，說明投資者注意到股市和樓市的泡沫，在等待央行放棄其輕描淡寫地稱之爲「適度寬鬆」的貨幣政策。這是一種解釋。另一種解釋是，國債利率定得太低，買家（指不再受貸款配額限制的銀行）認爲別處有更好的機會。後一種解讀顯得更靠譜。週三發行的國債利率與已發行國債的利率相當；拍賣就很順利。
通膨預期難以衡量。中國沒有與通膨掛鉤的債券市場，而中國央行對2萬城市家庭進行的季度調查起碼可以說是不科學的。不過，未來至少6個月，央行可能會聽命推遲加息，或推遲抑制貸款成長。畢竟，從官方數據來看，中國仍處於通縮中。經季節性調整後，6月份居民消費價格(CPI)可能會連續第四個月環比上漲。但相對於上年同期，目前CPI仍在下降，5月份降幅爲1.4%。
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