通膨目標制失敗了嗎？各國央行大多沒有因爲這場危機而受到指責。他們不應受到指責嗎？
就在5年前，現任美聯準(Fed)主席班•柏南奇(Ben Bernanke)發表了一場關於「大緩和」(Great Moderation)的演講。所謂「大緩和」，意指過去20年通膨和產出的波動不斷減弱。在演講中，他強調了改良貨幣政策的有益作用。央行官員們感到自豪。自豪之後是失落。如今，他們正疲於應對上世紀30年代以來最嚴重的衰退、依靠政府「維生」的銀行體系以及通縮隱患。怎會變得如此糟糕？
這並非小事。近30年來，政策制定者和學界越來越確信，通過推行通膨目標制，他們找到了法定貨幣（fiat money，或人造貨幣）的「聖盃」。這是一段漫長的旅途，從19世紀的金本位開始，歷經上世紀20年代的金匯兌本位制、30年代的金融混亂、50年代和60年代實行浮動匯率制的布列敦森林制度、1971年結束美元與黃金的兌換，以及70年代和80年代的貨幣目標制。
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