Lex專欄:英國要印鈔票了

隨著零利率時代隱隱逼近,定量寬鬆一詞重新受到追捧。現在全世界的決策者都希望,定量寬鬆能夠補充完善作爲刺激需求手段的傳統財政刺激措施。但中央銀行購買未消毒金融資產存在三大問題。

即便制定了目標,也會出現第二個問題:定量寬鬆具體到什麼程度纔夠?很簡單,增加流通中的貨幣量是否會提高收入水準還取決於經濟學家所謂的資金「週轉速度」。例如,如果把資產出售給央行的那些銀行只是把戰利品存起來,那麼資金增加帶來的提升潛力就會受到削弱。因此知道資金的週轉速度至關重要。但這個數字很難弄清楚。

最後一個難題是選擇收購哪些資產。正如英國央行(BoE)上週所顯示的那樣,多數央行都會去買政府債券。但是,這些債券往往由金融機構持有,而不是最需要資金的、身陷困境的企業和家庭。此外,政府債券本身已經是流動性超好的資產了。央行以現金交換商業票據等較難轉讓的資產會更爲可取一些。另一個好處是,購買這些資產將消除它們的流動性折扣,在情況最終好轉到可以重新售出這些資產時,英國央行等機構至少有一個可能成功收回資金的機會。

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