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在外匯市場上，今年美國的貨幣政策，具體來說是始於3月的加息，成了最大的影響因素。其實，如果把日元匯率與日美長期利率差的曲線圖放在一起對比就會發現，二者的軌道曲線完美重合。但夏季以後，兩條曲線開始產生背離。市場上列出了多種理由，但瑞穗銀行的唐鐮大輔指出：「供求方面的日元拋售壓力對此發揮作用的可能性很大」。
於是，筆者調查了一下日本2022年的貿易收支情況。雖然一直處於逆差狀態，但5月以後逆差擴大到了超過1兆日元的規模。與敏感關注匯率動向的投資者的外匯買賣行爲不同，企業因貿易買賣外匯的行爲不一定會馬上發生。由於進口物價高漲，企業被迫籌措超出預想的美元資金，與日美利率差無關的買入美元的交易在夏季變多，如果從這一點來考慮，夏季以後兩條曲線的背離也就可以理解了。
進口價格的高漲無法完全轉嫁給出口價格的「惡性日元貶值」徵兆在大約1年前就開始顯現出來。進入2022年以後，俄烏局勢導致能源價格高漲，由此造成「惡性日元貶值」加劇。但在疫情中出現歷史性通貨膨脹的局面下，日本仍無法消除通貨緊縮心理，陷入了日元貶值→成本上升→企業和個人的景氣感受損的惡性循環。
日本經濟新聞社與金融時報2015年11月合併成爲同一家媒體集團。同樣於19世紀創刊的日本和英國的兩家報社形成的同盟正以「高品質、最強大的經濟新聞學」爲旗幟，推進共同特輯等廣泛領域的協作。此次，作爲其中的一環，兩家報社的中文網之間實現文章互換。